擬募資650億元！近13年A股最大IPO先正達(dá)“改道”主板上市
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本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者趙奕 胡金華 上海報(bào)道5月19日，上交所發(fā)行上市審核平臺(tái)顯示，先正達(dá)在上海主板提交的IPO申請(qǐng)獲得受理，擬融資金額650億元。這意味著，A股近13年來(lái)最大規(guī)模IPO，已經(jīng)正式從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)向申報(bào)滬市主板。5月18日，上交所網(wǎng)站顯示，先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在當(dāng)日答記者問(wèn)時(shí)表示，已收到先正達(dá)集團(tuán)提交的撤回在科創(chuàng)板首發(fā)上市的申請(qǐng)，并已按照規(guī)則完成相關(guān)流程?！拔覀冴P(guān)注到企業(yè)表示將轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板的相關(guān)信息。全面實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步健全，板塊定位更加清晰?！贬槍?duì)先正達(dá)“改道”主板IPO相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者多次致電先正達(dá)集團(tuán)并向其發(fā)送采訪函，但截至記者發(fā)稿，電話始終無(wú)人接聽(tīng)，采訪函也未收到回復(fù)。農(nóng)業(yè)巨無(wú)霸“改道”主板IPO5月18日下午，先正達(dá)集團(tuán)官方發(fā)文稱，今年2月，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制正式實(shí)施，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步健全，板塊定位更加清晰。主板定位突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。先正達(dá)集團(tuán)認(rèn)為，作為全球農(nóng)業(yè)科技龍頭企業(yè)，先正達(dá)更適合在全面注冊(cè)制下的上海證券交易所主板上市，同時(shí)將有助于接觸到更多元的投資者，也對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值有利。對(duì)此，上交所表示，充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。先正達(dá)集團(tuán)提交滬市主板上市申請(qǐng)后，將基于前期審核工作，推進(jìn)相關(guān)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。最新版招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次IPO擬募資650億元，其中，130億元將用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲(chǔ)備，39億元用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)展、升級(jí)和維護(hù)以及其他資本支出，78億元用于擴(kuò)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)（MAP），208億元用于全球并購(gòu)項(xiàng)目，剩余195億元用于償還集團(tuán)的長(zhǎng)期債務(wù)。公開(kāi)資料顯示，先正達(dá)集團(tuán)于2019年注冊(cè)于上海，由瑞士先正達(dá)、安道麥及中國(guó)中化集團(tuán)有限公司（中化集團(tuán)）、中國(guó)化工集團(tuán)有限公司（中國(guó)化工）農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成。旗下的上市公司還包括揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）、荃銀高科（300087.SZ）、中化化肥控股有限公司（00297.HK）。招股說(shuō)明書(shū)透露，2021年，先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第一，種子行業(yè)排名第三，在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國(guó)市場(chǎng)，先正達(dá)集團(tuán)在植保行業(yè)、種子行業(yè)和作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)均排名第一。在業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，2020年至2022年，先正達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為1587.79億元、1817.51億元、2248.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為45.39億元、42.84億元、78.64億元。福建大菲資本董事總經(jīng)理張力向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，2022年“中央一號(hào)文件”提出全面完成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)階段性任務(wù)，2022年建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田1億畝。高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的特征是大規(guī)模、可持續(xù)和智能化，即融合并運(yùn)用各類現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)。先正達(dá)集團(tuán)憑借在植保、育種、作物營(yíng)養(yǎng)、生物制劑和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)方面的開(kāi)發(fā)創(chuàng)新規(guī)劃將助力國(guó)家政策，為建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田做出貢獻(xiàn)。對(duì)擬上市公司而言，張力認(rèn)為，結(jié)合企業(yè)自身行業(yè)定位和發(fā)展階段，選擇適合的板塊上市融資，充分利用多層次資本市場(chǎng)帶來(lái)的融資便利，能夠?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)、發(fā)展、壯大全過(guò)程助力。有投行人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制之后，各板塊發(fā)行承銷制度統(tǒng)一，對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等放開(kāi)，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行，從前期運(yùn)行效果來(lái)看效果良好。先正達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)向主板應(yīng)不會(huì)對(duì)其發(fā)行造成實(shí)質(zhì)影響?？紤]到先正達(dá)集團(tuán)業(yè)績(jī)的基本面和可比公司的估值水平?jīng)]有發(fā)生重大變化，預(yù)期其在主板的估值也不會(huì)產(chǎn)生重大變化，預(yù)計(jì)先正達(dá)集團(tuán)在后續(xù)審核問(wèn)詢也可能更聚焦關(guān)注主板板塊定位和差異化發(fā)行上市條件等事項(xiàng)。商譽(yù)驚人或藏風(fēng)險(xiǎn)回顧先正達(dá)此前的IPO歷程，2021年6月30日，先正達(dá)科創(chuàng)板IPO獲受理。截至2022年3月底，先正達(dá)先后完成三輪問(wèn)詢，問(wèn)題主要聚焦募集資金運(yùn)用、全球業(yè)務(wù)整合協(xié)同、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、商譽(yù)、償還長(zhǎng)期債務(wù)等方面。但完成問(wèn)詢后的先正達(dá)并未直接步入上會(huì)階段。從2022年3月至今，先正達(dá)先后更新了2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)、2022年年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。今年3月22日，先正達(dá)接到上會(huì)通知，但3月28日晚，上交所上市委發(fā)布公告稱，鑒于出現(xiàn)上交所規(guī)定的取消會(huì)議情形，決定取消審議原定于3月29日召開(kāi)的先正達(dá)發(fā)行上市申請(qǐng)的審議會(huì)議。對(duì)于此前上會(huì)前夕突然被取消審議的原因，中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、自由貿(mào)易港（區(qū)）專委會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋向清曾在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，主要原因是IPO擬募資650億元，數(shù)額巨大，吸金能力太強(qiáng)，可能對(duì)包括A股在內(nèi)的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形成沖擊，會(huì)弱化其他擬上市企業(yè)的募資預(yù)期，影響資本在多行業(yè)多企業(yè)的均衡配置。《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上實(shí)施的多起并購(gòu)，是先正達(dá)規(guī)?？焖贁U(kuò)大的主要因素之一。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2021年2月，先正達(dá)斥資102.22億元購(gòu)得揚(yáng)農(nóng)化工36.17%的股份；2020年10月，花費(fèi)42.36億收購(gòu)全球排名第一的生物刺激素公司瓦拉格羅100%股權(quán)；2019年1月，子公司安道麥?zhǔn)召?gòu)斥資8.33億收購(gòu)Bonide Products Inc.100%股權(quán)；2018年2月，收購(gòu)尼德拉種子100%股權(quán)，耗資92.9億元。對(duì)此，先正達(dá)認(rèn)為，農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷并購(gòu)整合，如拜耳收購(gòu)孟山都、杜邦和陶氏化學(xué)合并植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)形成科迪華等。但先正達(dá)也在招股書(shū)中坦言，并購(gòu)可能導(dǎo)致公司面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，如公司不能繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)或合作的方式持續(xù)擴(kuò)大其擁有的資源，提升競(jìng)爭(zhēng)力，其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位可能受到不利影響。值得注意的是，頻繁的收購(gòu)也讓先正達(dá)的商譽(yù)賬面價(jià)值高得驚人。2020年至2022年，公司商譽(yù)賬面價(jià)值分別為1664.13億元、1632.06億元及1781.59億元，分別占總資產(chǎn)的34.50%、33.10%及31.09%。其中，因收購(gòu)瑞士先正達(dá)（自2019年開(kāi)始將相關(guān)的商譽(yù)在先正達(dá)植保和先正達(dá)種子兩個(gè)分部中予以拆分）、Adama Solutions、中化云龍、荃銀高科和其他公司確認(rèn)的商譽(yù)分別為1712.49億元、48.05億元、5.31億元、6.52億元和9.22億元。針對(duì)商譽(yù)問(wèn)題，此前上交所也曾多次在問(wèn)詢函中多次提及，例如，要求先正達(dá)就可能面臨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步影響進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。對(duì)此，先正達(dá)曾回復(fù)稱，盡管報(bào)告期內(nèi)公司未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值，但如果被收購(gòu)公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)狀況未能達(dá)到預(yù)期，公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者充分關(guān)注商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)?！吧套u(yù)是企業(yè)和品牌的正資產(chǎn)，但也是企業(yè)最脆弱的正資產(chǎn)。隨著企業(yè)發(fā)展，商譽(yù)會(huì)不斷累積升值，但一件‘丑聞’或‘重大變故’就可能讓商譽(yù)瞬間縮水，所以，企業(yè)愛(ài)惜商譽(yù)就像我們愛(ài)惜自己的眼睛一樣，十分用心。”宋向清說(shuō)。責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳
